编者按：

金融衍生品分析知识对于在金融界工作，以及希望在金融界工作的人们而言非常重要。本书在金融概念、在 Excel中对这些概念建模，以及应用程序执行方面提供了良好的基础。本书的主要优势是展示了如何分析衍生品证券以及如何通过 Excel编程来应用这些程序。书中包括了Excel文件以及本书中所有示例的完整模型。这些 Excel文件不仅可以让金融从业人员用来扩展自己的模型，而且可以用于在教学中构建新模型。

本书适合于金融学专业的优秀本科生和研究生，也有助于金融从业者学习工具和技能，以增强其应对新挑战的能力。相较于许多其他金融教材，本教材使用了更加严谨的数学的方法。具备微积分、概率和统计知识的学生将会更加容易理解结论的推导过程，从而在更深层次上受益。然而，即使对于缺乏这些数学能力的读者，本教材对于金融模型细致的讲解仍然可以对他们有所帮助。

我怀着非常愉快的心情，将这本书献给那些正在或希望在金融领域工作的人。我的目标是向读者传授相关的金融知识，并且帮助读者提高Excel编程应用这些概念的能力以及处理金融问题的能力。本书提供了关于上述问题的指导，读者应该有很强的动力来学习本书。

本书的目的之一是提供应用导向的金融方法。与同类书籍相比，这本书强调的是解决问题。通过本书的解释，读者可以将给定模型扩展到其他应用领域。

当我开始教授这门课程时，我发现市面上已有的教科书缺乏：（1）对这些金融概念的充分解释，或者是（2）金融知识应用的广度，或者是（3）对相关金融概念的解释，又或者是这三者的结合。本书致力于将这三个方面联系起来，形成一个统一的论述。

在本书中，每个章节首先简要介绍一种衍生品证券。接着，该章节会介绍衍生工具作为基础资产的函数的收益。之后，通过风险中性估值，对衍生品进行估值。然后，我们说明如何在其生命周期内评估衍生证券的价值。最后，我们展示了如何在Excel中对这些概念进行编程，以便读者可以在实践中执行它们。

这本书并没有过分专业的表述。尽管如此，本书是以严谨分析的方法来撰写的，以便读者可以学习到解决本书之外的金融问题的方法。本书的主要目的是提供金融衍生工具问题的解决方案，很少提及对未来金融发展的预期。因此，我希望这本书将是永不过时的。

本书的前半部分着重于线性衍生品：远期，期货和掉期。下半部分讨论期权。在整本书中，各章均包含Excel工作表的屏幕截图，这些截图显示了对金融衍生工具分析进行建模的结果。这些屏幕截图包括完整模型的输入和输出。该教科书附带（启用了宏）Excel工作簿，其中包括显示的所有模型。这些既可以用作指导讲课的模板，也可以用作将模型扩展到新应用程序的起点。

对于本书的学习而言，多变量微积分的知识是有帮助的，概率论和数理统计的知识可以提高读者理解材料的能力。虽然教材中包含了简单的随机过程，但由于本书将按需提供相关背景资料，读者并不必要预先学习随机过程。本书在撰写时假定读者对Excel有一定的了解，尽管只需要很少的Excel知识就可以学好本书。具备微分方程知识的读者将了解Black-Scholes-Merton微分方程的发展，即使这些知识对于利用本书的应用程序来说是不必要的。

如前所述，这本教材来源于我自己的课堂笔记，我曾经用它来教授一门同名的课程。由于我所教授的学生（主要是金融及数量金融硕士）具有相对较强的技术水平，相较于许多其他教材内容，我可以用更快的速度和更高的水准开展教学。36学时的课程即可基本覆盖这本书的所有内容。然而，在大多数的教学项目中，这本书的指导很可能需要耗费两门36学时课程的时间。教学结果是值得的，这门课程很受学生们的欢迎。许多学习过本课程的学生后来反馈在这门课上所学技能在面试、工作上都非常有用。

适用人群

本书适合于金融学专业的优秀本科生和研究生，也能够帮助从业者寻找工具和技能，以增强其应对新挑战的能力。如前所述，相较于许多其他金融教材，本教材会使用更加严谨的数学的方法。具备微积分、概率和统计知识的学生将会更加容易理解结论的推导过程，从而在更深层次上受益。然而，即使对于缺乏这些数学能力的读者，本教材对于金融模型细致的讲解仍然可以对他们有所帮助。

本书特色

金融衍生品分析知识对于在金融界工作以及希望在金融界工作的人们而言非常重要。本书在（a）金融概念，（b）在Excel中对这些概念建模和（c）应用程序执行提供了良好的基础。本书的主要优势在于向读者展示了如何分析衍生品证券以及如何通过Excel编程来应用这些程序。

本书的一个关键特色是它包括宝贵的Excel文件以及本书中所有示例的完整模型。这些Excel文件不仅可以由金融从业人员用来扩展自己的模型，而且可以用于构建新模型的教学目的。在教授金融衍生品分析时，我通过有选择性地从这些已完成的文件中删除关键条目来创建课堂模板。然后，在每堂课中，学生将与我一起开发或者完成模型。

第一部分回顾了远期合约。第1章节引入了远期合约的概念，该远期合约的基础资产在远期合约到期日之前不支付现金流。它显示了从业者如何通过空头（多头）远期合约对冲资产（负债）风险的方法。本章介绍了如何在远期合约的初始，有效期内和到期时对其进行估值。第2章节至第5章节验证远期合约的这些相同概念，各自对应的基础资产分别是支付股息的股票（第2章节），股指基金（第3章节），付息债券（第4章节）和外汇（第5章节）。最后，第6章节通过归纳前面各章的结果，将所有这些学习内容联系在一起。

第二部分涵盖了远期利率合约和期货合约。我们首先在第7章节中介绍几种不同类型的利率，包括到期收益率，即期利率，远期利率和票面收益率。本章还讨论了债券的价格收益率近似值。第8章节阐释了远期利率合约。第9章节介绍了期货合约，从概念上讲类似于远期合约，但它属于一种在交易所交易的高度流动性的标准化合约。最后，第10章节展示了从业者如何通过期货合约对冲风险。

第三部分探讨了互换合约。第11章节回顾了当两方同意根据更新的定期市场利率（例如伦敦银行同业拆借利率）转移现金流量时，浮动利率与固定利率互换的重要性。第12章节介绍了从业人员如何通过货币掉期对冲外币汇率风险。

第四部分介绍了欧洲期权和相关期权。第13章节介绍了欧洲期权及其收益和价值以及期权投资组合的收益和价值。接下来，第14章节探讨了利率期权。此类衍生工具可用于对冲浮动利率资产和浮动利率负债的下行风险。第2章节介绍了著名的Black-Scholes-Merton（BSM）模型。此外它还探讨了相对静态的结果，人们常称之为Greeks模型。最后，第16章节回顾了BSM模型的一些重要应用。

第五部分说明了期权组合的动态和静态复制。第2章节说明了从业人员如何仅使用基础资产和债务来动态复制期权投资组合的收益，并且本章显示了几种这样的应用。第2章节探讨了在不存在封闭式解决方案的情况下产生期权投资组合价值时强大的静态复制方法。

第六部分介绍了功能强大的二项式模型。第2章节介绍了单周期模型。第20章节将第2章节的结果扩展为一个多周期模型，该模型对从业者而言功能强大。它不仅显示了如何为期权定价，而且还显示了如何计算相对静态值。第21章节扩展了基本的二项式模型，以处理各种类型的奇异期权。第22章节将蒙特卡洛分析与二项式模型结合起来，以评估与路径依赖的期权以及其他期权。最后，第23章节介绍了带有嵌入式期权的债券，进一步强调了与蒙特卡洛分析结合使用的二项式模型的功能。

本书的最后是第七部分，它介绍了期货期权和实物期权。第24章节介绍了期货期权及其价值。第22章节超出了本书的标题范围，因为实物期权不是金融衍生工具，而是一种重要的资本预算技术。尽管如此，我们还是将它们包括在内，因为从业人员经常使用本教科书中讨论的技术来评估项目。

两个附录包含相关的背景材料。附录1回顾了收益计算，并显示了有效的年度离散收益，有效的定期收益和连续复利之间的关系。它还解决了空头仓位的收益计算。附录2概述了Black-Scholes-Merton微分方程。我们从Wieeet过程开始，然后将其扩展到Ito过程，推导出Ito引理，继而开发BSM微分方程。在适当的边界条件下，我们给出了多种衍生证券的解决方案。附录2还讨论了关于风险中性评估的至关重要的结果。