股票ETF资金净流入达到1514亿元以上，债基金规模增长超过2400亿元。在这两大品种资金流入、规模增长的推动下，今年8月份，公募基金站稳了28万亿元的关口。

2023年以来，虽然市场持续低位震荡，赚钱效应不佳，但基民并未大规模赎回。根据中基协数据，股票ETF助力下，股票基金8月份额环比增长5.31%，创下2021年2月以来最大单月涨幅，而且债基规模也在8月大幅增长。

“目前很多基金产品净值均在1元以下，但根据我们所观察到的数据，并未看到产品遭大规模赎回，而从以往经验来看，大规模赎回往往发生在牛市初期，即主要股指刚刚反弹之际。”一名基金经理对第一财经记者说。

ETF“越跌越买”助力股票基金份额创新高

中基协最新公布的数据显示，赎回产品的基民的确不多。

截至8月底，我国境内共有基金管理公司144家，其中外商投资基金管理公司48家（包括中外合资和外商独资），内资基金管理公司96家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司12家、保险资产管理公司1家。

以上机构合计管理11111只基金，基金份额合计26.96万亿份，规模合计达28.71万亿元。和7月底相比，基金份额与数量实现双升，并均创下历史新高。具体而言，基金数量增加72只，基金份额增加1981.04亿份。

今年7月底，公募基金规模首次突破28万亿元，达到28.8万亿元。和7月底相比，8月底的公募基金规模虽然下降936.84亿元，但依然站稳了28万亿元的新台阶。

数据还显示，权益基金近期并未发生大规模赎回。8月股票型基金规模增长196.81亿元，基金份额增长1247.68亿份；混合型基金规模减少2311.2亿元，基金份额减少413.17亿份。

8月A股震荡下行，上证指数一度下探至3053.04点。之后随着多重政策发力，上证指数在8月末有所反弹，收复3100点整数关口。

尽管市场表现并不如意，场内股票ETF再次展现出逆势投资工具的特征，抄底资金借道股票ETF“越跌越买”。据银河证券基金研究中心数据统计，A股股票ETF8月资金净流入达到1514.32亿元，接近今年上半年A股股票ETF资金净流入的总和（1-6月净流入1576.79亿元）。

在A股股票ETF助力下，股票基金8月份额环比增长5.31%，创下2021年2月以来最大单月涨幅，8月最新份额达到2.47万亿份，创出历史新高。不过，受净值下跌影响，股票基金8月的总规模环比仅微涨0.7%，最新规模达到2.85万亿元。

“卖盈持亏”究竟为何？

就上述基金经理观察，即便忽略ETF基金带来的份额增长，主动权益类基金目前也未发生大规模赎回。

浙江证券根据近十年主动股票型基金申购赎回的复盘分析，牛市初期往往伴随着基金赎回规模的上升。分类型来看，普通股票型和偏股混合型基金在牛市初期的净赎回现象较为显著，而灵活配置型则不算明显。

以普通股票型基金在牛市启动后的半年为观察窗口，2014年三季度和四季度，普通股票基金单季度平均赎回179亿份，较2014年二季度（30亿份）显著上升；2019年一季度和二季度单季平均赎回372亿份，较2018年四季度（170亿份）大幅上升；2020年二季度和三季度单季度平均赎回1106亿份，较2020年一季度（993亿份）上升。

由多家基金公司出具的“2022年公募基金投资者盈利洞察报告”（下称“报告”）对投资者“卖盈持亏”的心理做出了分析：“投资者常常拿不住有盈利的基金，稍有利润即卖出，但是对于亏损幅度较大的基金却能够抱住不放。”

近五年，万得全A指数上涨22.89%，市场整体表现较好，偏股型基金平均年化净值增长率达到16.06%，但是过程相对波折。区间内，万得全A指数的最大回撤达到了34.37%。上述报告统计的偏股型基金投资者样本中，42.91%投资者购买的产品最大回撤在40%以上。

从近五年的数据来看，盈利的区间里，有44.64%的赎回发生在0-20%的收益区间内，而其中33.95%的赎回落在0-10%的收益区间。也就是说，很大比例的投资者面对账户中基金的盈利，常常想要落袋为安。亏损的区间里，只有4.06%的赎回发生在-10%以上的亏损区间，在-50%以上的亏损区间赎回的仅有0.11%。

由此可见，面对账户的大幅亏损时，大部分投资者选择了持有。根据报告统计，上述卖盈持亏的情况目前仍然存在。发生在0-20%的收益区间内赎回比例达到56.1%，有43.85%的赎回行为发生在0-10%的收益区间内。在-30%以上亏损区间赎回的比例只有0.11%，-50%以上亏损区间赎回的比例仅占0.02%。

对此，上述“报告”分析，卖盈持亏的情况对应着“处置效应”，盈利时投资者表现为风险回避，尽快兑现锁住利润；亏损时则表现为风险寻求，反而能抗住波动，抱住不放。由于市场波动较大，投资者害怕好不容易到手的收益“得而复失”，因而比较容易受到处置效应的影响。

债券基金成增长主力

中基协数据显示，从开放式基金规模变化来看，8月债券型基金规模实现大幅增长。与7月底相比，债券型基金规模增长超2400亿元。债券型基金规模今年以来持续攀升，较1月底规模增长超万亿元。

根据Wind，2023年8月，债券市场整体发行规模约6.6万亿元，偿还规模约5.23万亿元，净融资额约1.37万亿元。与7月相比，债券市场整体发行量和偿还量分别上升约15%、14%，净融资额上升约0.21万亿元。8月，中债新综合指数收益率为0.41%。分类别来看，国债及政策性银行债、信用债、转债的指数收益率分别为0.39%、0.19%、-1.66%，国债、政策性银行债表现相对较好。

一位基金研究员说，年内债券市场走出超预期牛市，叠加权益市场较为震荡，以稳健收益著称的债券型基金会更加受到投资者青睐。

2023年8月，短期纯债型基金、中长期纯债型基金、一级债基、二级债基、可转债基金的整体收益率分别为0.31%、0.41%、0.18%、-0.80%、-2.94%，中长期纯债基金表现相对较好，一级债基从年初至今的整体表现也相对出色。