北京时间周四晚间，美国劳工部公布最新通胀报告。受商品价格回落影响，7月美国消费者物价指数（CPI）同比增长3.2%，好于市场预期，核心CPI同比增长4.7%，创近两年新低。数据公布后，美股期货拉升，美元指数短线跳水跌破102关口，现货黄金短线冲高0.5%。利率期货显示，美联储9月有望维持利率不变。

核心通胀继续回落

数据显示，美国7月CPI同比增长3.2%，略高于前值3.0%，好于市场预期3.3%，环比上升0.2%，符合预期，剔除波动更大的食品和能源后，7月核心CPI同比上涨4.7%，符合预期，低于前值4.8%；环比上升0.2%，符合预期。

分类别看，占到CPI权重1/3的租金通胀是主要推手。上月美国租金通胀环比上升0.4%，同比增长7.7%。尽管租金成本继续攀升，但同比增速已经放缓，独立指标显示，随着越来越多的公寓楼上市，租赁成本呈下降趋势。CPI中的租金指标往往比独立指标滞后几个月，预计今年下半年至2024年将进一步回落。

波动较大的食品和能源方面，7月份食品价格环比上升0.2%，较6月加快0.1个百分点。能源价格环比上涨0.1%。

核心通胀中，二手车价格回落1.3%，连续第二个月下跌，机票、卡车、医疗服务和通讯价格也有所下降。不过汽车保险、教育和娱乐在内的项目都有所上涨。

自新冠疫情以来，持续高企的通胀持续腐蚀着消费者购买力。SMB Nikko Securities的数据显示，经通胀和税收调整，美国家庭收入较2020年4月下降约9.1%。

在政府援助基本耗尽的背景下，不少美国人开始选择借债用于开销。纽约联储本周报告称，美国信用卡债务余额史上超过1万亿美元，目前开立的信用卡账户比2019年疫情前多7000万个。这表明，尽管利率上升，消费者仍在继续消费，这可能会使美联储冷却经济和抑制通胀的任务变得复杂。

火热的劳动力市场也是通胀的潜在动力，非农报告显示，7月平均时薪同比增长4.4%，美国家庭转向服务消费进一步推高了核心通胀，而美联储将此视为未来物价路径最可靠的指标之一。

美联储或按兵不动

数据公布后，不少机构认为，美国7月份的年度通胀率比6月份有所上升，但月度物价涨幅仍然温和，这可能会阻止美联储在9月份加息。联邦基金利率期货显示，9月维持利率不变的概率逼近90%。

富国银行高级经济学家布拉德（Sam Bullard）对数据发表评论表示：“总的来说，通胀趋势比年初更加坚定地走在下降的道路上。到今年年底，同比增速可能会保持在3%左右。”

自去年3月开始加息以来，美联储联邦基金利率已累计上调525个基点。考虑到货币政策的滞后效应，在控制通胀取得明显成果的背景下，美联储官员已经来说考虑如何结束本轮紧缩周期。费城联储主席哈克表示，美联储可能会推迟进一步加息，同时美国经济似乎正在避免衰退。“从现在到9月中旬，如果没有任何令人担忧的新数据，我相信我们可能会有耐心，保持利率稳定，让货币政策行动发挥作用。”

美联储票委、芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）认为，政策制定者需要在加息的过程中保持足够的耐心，美联储有能力在将通胀率降至2%目标水平的同时不引发经济衰退。古尔斯比认为，美联储很快就需要开始考虑何时维持利率稳定以及维持多久。

巴克莱银行依然谨慎，称7月CPI只是9月会议之前公布的众多数据之一，如果8月数据意外波动，依然可能盖过7月数据的影响。

Vanguard高级经济学家帕特森（Andrew Patterson）表示：“基本通胀数据表明通胀率呈下降趋势，我们看到商品通胀持续，住房和更广泛的服务业势头放缓，但速度比2023年上半年慢。 总体而言，我们对明年实现2%的通胀目标持保留态度。”