本轮人民币一度贬值到接近7.3的位置，但监管层鲜少释放稳定信号，直到上周。本周一开始，人民币企稳回升，截至北京时间7月4日18:20，美元/人民币报7.2196，美元/离岸人民币报7.2264，单日反弹幅度近300点。

上周二（6月27日），中间价的偏离程度较大，多位交易员和策略师对记者表示，27日中间价释放稳定信号，比模型预测的偏强超100点，这是今年以来罕见的偏离程度；周末，市场开始预计人民币已进入底部区间；美国财长耶伦即将访华的消息也提振了风险情绪。

此外，近日多家境内大行纷纷下调美元存款利率，这或有助于减少利差套利活动。而下调美元存款利率对稳汇率的作用将相当明显，由于美联储大幅加息令美元利率远高于人民币利率，导致不少外贸企业更愿持有美元并存入银行赚取更高的利息收入，企业结汇意愿下降也加剧了人民币的贬值压力。

据记者了解，目前中国银行体系的美元存款存量大约为8000亿美元，境内约为5000亿美元。不过，多家股份行和城商行个金业务人士对记者表示，目前美元存款利率尚未下调，部分仍在5.1%附近，下调利率的以国有银行为主。目前2.8%左右的美元利率略高于1年期人民币存款利率。

人民币汇率是否就此反转，机构人士认为目前仍需观望，尤其是美国经济数据远超预期，且市场似乎仍在期待中国推出更多刺激政策，包括降准和降息。

贝莱德首席中国经济学家宋宇日前对第一财经记者表示，不同于全球趋势，中国通胀趋于下行，环比负增长，这导致中国的实际利率其实是大幅攀升的。“同时，中国经济复苏动能面临一定挑战，我认为现在利率水平较高，因此最近继续降息是合理的，而且此前10BP的降息幅度是不够的，至少要保证真实利率不大幅攀升。”尽管如此，他也表示，汇率问题可能是摆在降息面前的一个顾虑。

就国际环境来看，美元指数1～6月微跌，英镑领涨G10货币，而人民币上半年贬值幅度近5%，判断未来人民币走势，美元走势、美国经济和美联储政策至关重要。

上周五经济数据显示，美国5月PCE物价指数从4.3%显著回落至3.8%，两年来首次破4，但核心PCE仅微跌至4.6%，美元指数急跌，不过周二又站上102.65，收复失地。由于经济数据强劲，各界预计美联储在今年7月和9月仍可能累计加息两次。

嘉盛集团资深分析师华纳（Joshua Warner）对记者表示，近期公布的美国重磅经济数据再次体现经济韧性——由于消费者支出增长强劲，一季度GDP增速终值超预期大幅上修，2023年第一季度美国GDP按年增长2%，较此前公布的修正数据上修0.7%，超出市场预期的1.4%；再上周，首次申请失业救济人数环比不增反降2.6万，创2021年10月以来最大降幅。这也提升了年内继续加息的预期。美联储主席鲍威尔近期释放了今年可能还会连续两次加息的信号。交易员预计美联储将近50%的概率今年内再加息两次。

本周也有多个关键数据交易员格外关注，尤其是本周四即将发布的美联储6月会议纪要，以及本周五的美国6月非农报告。

华纳告诉记者，5月意外新增33.9万非农就业人口后，市场预期6月将新增22.5万，失业率维持在3.7%，时薪增速预计小幅回落至4.2%。强劲的就业市场一方面暗示经济或许能躲过或延后衰退，同时也意味着通胀将继续困扰美联储的决策。好于预期的数据显然将会令市场更相信年底5.6%的利率中值水平，从而继续推动美元上行，同时令黄金承压；就6月会议纪要而言，当时在6月FOMC会议时，鲍威尔表示，今年还有两次加息空间，且不考虑降息，而且鲍威尔在此后的公开讲话中并未排除背靠背加息的可能性。会议纪要将会透露出委员们对于利率前景的预期和分歧，但预计鹰派还是会占多数。

不过，瑞银CIO办公室方面对记者表示，美元表现喜忧参半，美元贸易加权指数6月上半月快速下跌，最近才开始稳定下来。下半月，投资者也下调了对今年底和明年初降息的预期。这样的举动本应使美元走强，但这次不是，因为投资者似乎持谨慎态度，不愿建立新的美元多头头寸。因此，该机构预计任何负面和意外的消息都可能削弱美元，而正面的经济数据也不太可能提振美元，市场正在为紧缩周期的结束做好准备。但就目前而言，相比起人民币，美国具韧性的就业前景和更高的利差在短期内仍人有利于美元。

某大行国际业务部外汇专家朱延桦对记者表示，与去年7.3的高点时期相比，中国经济增速是有明显改善的，且美元指数较大幅度下行，中美掉期点的逆向差值没有显著增大。因此，此前7.25的价格水平是预期过度悲观的结果。根据他的模型预测，美元指数的平衡位暂时处于100下方一些的位置，而美元/人民币的动态平衡位置暂时在7-7.1之间，这与7.2左右的现价有非常大的偏离度。从过去数年的经验来看，均值回归的走势都可能出现，但时间较不确定。