为全面呈现国内产业升级趋势，更好地服务投资者深刻理解公司行业基本面，上海证券交易所与第一财经联合推出“与高质量发展同行”《行业大咖云讲堂》系列节目。贯穿2021年全年，与头部券商的资深行业首席分析师一同，系统梳理投资研究框架，践行价值投资理念。

本期节目邀请的是兴业证券环保公用事业首席分析师蔡屹。2020年9月22日，习近平主席提出了中国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。在“双碳”背景下，蔡屹建议关注能源结构调整机会，新能源发电、火电、水电等行业将何去何从？掘金赛道又有哪些？

以下为此次课程的核心观点：

1、新能源发电：量变渐积，质变已临

“3060”双碳目标下，发电结构加速清洁化转型，新能源装机高速成长期将至。同时，伴随平价上网时代到来，新能源装机成本下行，经济性提升。从具体行业来看，光伏成本短期上浮，长期下行趋势不改；风电方面，风机大型化驱动成本快速下降。从能源消纳来看，政策保障叠加电网加码投资，弃风弃光现象已显著改善，多数省份已放开装机限制。

2、水电：优选电价中枢具备提升基础且步入业绩拐点的水电资产

当前，云南电力供需格局向好，华能水电、雅砻江水电上网电价呈现提升态势。着眼边际，大型水电公司水电机组投产周期来临，相关水电龙头公司将迎来新一轮的装机增长。同时，伴随水电机组折旧到期带来的业绩拐点也值得关注。

3、火电：至暗时刻，电价市场化改革有望助推行业底部反转

受煤价冲高压制，2021年初以来火电企业成本端压力较大，面对燃煤企业的成本上浮，增加煤炭中长期合同占比将降低火电企业成本压力。2021年10月，国家发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，电价市场化改革有望助推行业底部反转。

4、核电：低碳高效的基荷电源，“积极”发展核电逐步兑现

2021年，我国首提积极有序发展核电，这离不开经济性与安全性的推动。当前我国核电发展呈现三代核电站正在取代二代+机组成为新建主力机型，四代核电技术研发齐头并进的局面。受益于核电积极发展的逐步兑现，核电发电量增速、利用小时数均有提升，核电全产业链的景气度有望回暖。

5、天然气：消费增长助力能源转型

近期天然气需求量大幅上升主要由于缺电所致，燃气发电成为重要补充。从消费结构来看，工业部门持续带动天然气消费增长，其中公用事业（燃气发电）需求增长最快。目前，天然气对外依存度呈上升趋势，供需矛盾开启新一轮价格上涨，价格或将维持高位。