为全面呈现国内产业升级趋势，更好地服务投资者深刻理解公司行业基本面，上海证券交易所与第一财经联合推出“与高质量发展同行”《行业大咖云讲堂》系列节目。贯穿2021年全年，与头部券商的资深行业首席分析师一同，系统梳理投资研究框架，践行价值投资理念。

本期节目邀请的是中信建投证券大金融负责人、银行首席分析师马鲲鹏。银行估值水平的分水岭如何把握？股价上涨的驱动因素包括哪些？银行板块的属性又是什么？马鲲鹏将为投资者讲述《银行业估值、股价驱动与复盘》。

以下为此次课程的核心观点：

1.把握银行估值水平的分水岭

ROE是衡量银行盈利尤为关键的指标，与估值水平直接挂钩。息差企稳、不良改善等基本面出现拐点的银行都有望踏上ROE回升之路。

2.股价上涨驱动因素

回顾近3、5、10年上市银行涨幅，驱动股价上涨的因素主要包括：

2012年底-2013年初，经济全面复苏开启板块上涨行情；2014年底-2015年初，风险预期修复驱动板块二次上涨；2017年5月-2018年2月，宏观经济+基本面共振。

3.银行板块属性

在真实情况上，银行是弱周期、后周期行业，存量经营，赚取固定收益。除非经济差到触及“平仓线”，银行基本面真实波动一般小于资本市场预期。随着宏观经济逐步恢复，银行基本面确定性向上，今年银行业宏观、政策、基本面的组合更胜2017年。